资金回流香港， 2014年港股牛市会否重现

作者： 李隽

近期资金持续流入香港，因港元对美元触及强方兑换保证，香港金融管理局6月8日在市场卖出14.26亿港元。这已经不是第一次，类似情况在2014年和2009年都曾出现过，之后都是港股牛市的延续。

港元对美元汇价近期持续强势，6月5日就两度触及强方兑换保证。香港金管局入市卖出港元、买入美元，两次合共沽出48.52亿港元。

根据香港自1983年起实施的联系汇率制度，美元兑港元存在正常浮动区间：7.75（强方兑换保证）至7.85（弱方兑换保证）。如果港元汇率触发强方兑换保证，香港金管局会买美元、沽港元，将美元兑港元稳定在不低于7.75的水平；如果港元汇率触发弱方兑换保证，则进行反向操作，将美元兑港元稳定在不高于7.85的水平。联系汇率制度旨在确保货币及外汇市场运作顺畅。

博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，当前量化宽松跟2009年时的情况有一定不同，最近资金涌入香港，跟京东、网易等中概股回归港交所上市有一定关系。

类似的情况在2009年、2014年和2020年4月期间都出现过，香港金管局高层都对此作出过解读。

2009年3月美联储量化宽松后也有类似的情况，资金疯狂涌入香港拉动港股上涨。同年8月6日，时任香港金管局行政总裁任志刚发表文章称：“相信大家都留意到近月持续有资金流入港元。假如这个情况持续，又或者资金流向突然逆转，都可能会影响香港的货币稳定。外汇基金谘询委员会辖下的货币发行委员会最近已就这些可能出现的情况，以及相关的对策作出研究。”

2014年7月，任志刚在香港书展上表示，大量资金流入香港，这是不寻常的事。他认为大量资金流入香港有四个原因：一是新股上市活动增加；二是企业年终、年中派息需要港元资金；三是银行安排资金有不当之处；四是有过早准备“沪港通”的因素。

2020年4月，随着3月美联储宣布全面量化宽松，全球资金充裕，推动全球股市反弹。4月21日，香港金管局新闻稿称，港元触发强方兑换保证，金管局从市场买入美元、沽出总值15.5亿的港元，而银行体系总结余将会相应增加此数额。连同较早前减发的50亿港元外汇基金票据，总结余于23日将上升至606亿港元。这是2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。

香港金管局总裁余伟文表示：“近期港元汇率偏强，主要是由于市场套息活动及股票投资相关的港元需求均有所增加。除了市场现时对港元的殷切需求外，财政开支增加亦会令港元需求上升。由此触发了强方兑换保证。”他还称，“鉴于新型冠状病毒肺炎疫情影响环球经济的风险不断变化，金融市场仍然会出现十分大的波动，金管局会继续监察市场情况，维持香港的货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保货币稳定。”

香港金管局6月5日公布，5月底香港官方外汇储备资产为4423亿美元（4月底为4413亿美元），相当于香港流通货币的6倍多。

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