21世纪经济报道 陈植

随着6月全球疫情再度扩散，人民币债券的避险属性再度升温。

中央结算公司最新发布的6月债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到21960.11亿元，较5月份增加约830亿元。

6月新兴市场资金骤增321亿美元

Bluebay Asset Management策略分析师Timothy Ash向21世纪经济报道记者分析认为，6月外资持续加仓人民币债券，得益于6月全球资本大举回流新兴市场。

国际金融协会（IFF）最新数据显示，6月流入新兴市场的资金骤增至321亿美元，较5月份环比增加逾7倍，其中大部分流向中国等高信用评级新兴市场债券；另一方面，则是6月中美利差持续扩大至年内高点235个基点，进一步提振人民币国债的收益吸引力，令越来越多外资将人民币债券视为兼顾高收益与安全性的优质避险资产。

在他看来，尽管6月外资加仓人民币债券仍然以国债与国开行政金债为主，但随着境内债券市场产品类型、流动性、市场化程度的不断完善，加之境外机构投资范围放宽，越来越多海外资本关注短期城投债与高信用评级企业债的投资机会。

值得注意的是，6月海外资本增持人民币债券约830亿元，也成为当月人民币汇率无视美元触底反弹，保持回升趋势的重要助推剂。

“我们注意到一个有趣的规律，就是外资大举增持人民币债券，与人民币汇率回升存在着较高的正相关性。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向记者透露。过去数年以来，只要海外机构单月增持人民币债券规模超过600亿元，当月人民币汇率几乎都出现反弹回升趋势。

在他看来，这意味着只要美联储极低利率政策与无限量QE措施倒逼大量全球资本纷纷转投新兴市场资产怀抱，人民币汇率将在海外资本大举增持人民币债券的推动下，延续当前相对强势的回升走势，即人民币汇率重新突破7整数关口将变得“指日可待”。

人民币债券成“首选”

21世纪经济报道记者多方了解到，6月外资大举加仓人民币债券的驱动力，与5月存在较大差异。若5月外资加仓人民币债券，主要是鉴于当时中美关系趋紧令他们做出弃股投债的避险考量，6月他们加仓人民币债券的最大驱动力，主要是美联储释放在相当长时间保持极低利率的信号，令全球资本纷纷转投新兴市场怀抱。

IIF发布的一份最新报告指出，整个6月份，亚太新兴市场总计吸引了171亿美元全球资本，拉丁美洲则以73亿美元排名第二。这背后，是全球资本意识到新兴市场很多国家的资产估值被低估了——尤其是不少新兴市场国家正逐步摆脱疫情冲击迈入经济复苏期，吸引全球资本纷纷涌入被低估的市场淘金。

关键词：