记者 王君晖

在1月份信贷“开门红”后，央行最新公布的金融数据显示，2月信贷社融数据弱于市场预期。在总量较为低迷的情况下，信贷结构也不乐观。2月份，人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。居民中长期贷款减少459亿元，企业中长期贷款增加5052亿元，同比少增5948亿。新增社融1.19万亿元，比上年同期少5315亿元。M2同比增速回落至9.2%。普遍低于市场预期。

综合市场各方面信息来看，2月新增信贷数据表现较弱主要有三方面原因。一是季节性原因，2月是传统的信贷小月；二是在疫情影响下，居民信贷需求仍然较弱；三是目前房地产行业仍处在筑底过程中，体现为居民中长期贷款需求有所不足。

企业中长期贷款同比大幅少增，一方面是因为去年同期基数较高，但撇除高基数影响后，当月企业中长期贷款表现也不乐观。关键原因在于当前企业中长期贷款需求扩张主要靠基建类贷款支撑，但结合2月财政存款同比大幅多增来看，当月基建发力程度或不及预期；同时，当前房企和制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，进一步制约了中长期贷款放量幅度。另外，从银行角度看，在经济下行压力仍然较大、房地产领域信用风险持续暴露的情况下，银行风险规避情绪浓烈，也会更加偏好投放短期类贷款。

值得注意的是，3月11日午后，国债期货直线拉升并大幅上涨，国债现券收益率则明显走低。这被市场解读为是受降息预期所推升。2月金融数据弱于预期，结构不够理想，反映出实体经济需求偏弱，使得扩大新增贷款规模更显必要和迫切，加之地缘政治等复杂因素影响，市场预期人民银行继续降准降息的可能性有所增大。

今年的《政府工作报告》提出了经济增长5.5%左右的目标，体现了“稳中求进”的工作基调。春节过后，稳增长政策加力提效，工业、服务业、房地产、新基建等领域的提振政策陆续出台，共同助力开年经济平稳运行。2月金融数据则显示宽货币向宽信用的传导效应目前仍不乐观，有效需求不足问题仍较为明显，经济下行压力大。但这也意味着，接下来“加大稳健的货币政策实施力度”的方向更加明确，宽信用需要进一步发力，在发挥货币政策工具的总量和结构双重功能方面，通过降息降准适度提升信贷、社融及M2等金融总量增速的迫切性较强，二季度继续实施降准降息的概率在增大。

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