投资作为拉动经济增长的三驾马车之一，是兼顾扩大短期需求与优化中长期供给结构的关键变量，对经济起着重要支撑作用。今年中央预算内投资、地方政府专项债券发行使用都将扩大有效投资，但稳投资不能单纯依靠财政资金，必须通过盘活存量资产，充分吸纳社会资本，调动民间投资积极性，实现投融资、存量资产与新增投资的良性循环。

国办发布的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》梳理了过往盘活存量资产的成功经验，明确了各种支持政策，解决投融资问题，通过盘活存量资产和选择投资方向实现降低债务风险、扩大投资杠杆效应等多重目标。

从融资看，要聚焦盘活存量资产、优化资产方式。其中，盘活存量资产的方向有两个。一是优质的项目资产。当前收益较好或增长潜力较大、能够进行扩建有机结合、具有较大开发利用价值的项目资产，对投资者的吸引力较大，更具备盘活条件。二是降低风险，着重推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，以及负债率较高的国有企业，加快盘活存量资产、回笼资金，防范债务风险。

在优化完善资产方式上，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展和规范有序推进政府与社会资本合作（PPP），由于市场化程度较高，拓宽了社会资本参与重大项目的渠道，尤其被资本市场所关注，在未来有较大的发展前景。

基础设施REITs、保障性住房REITs具备较好的现金流，作为一种权益型工具，能够在不增加杠杆的前提下，为存量项目提供有效的融资渠道。经过多年积累，我国基础设施存量资产规模相当可观。在其他资金来源受限的情况下，基础设施REITs有望成为基建重要的长期增量资金来源。至于PPP模式，存量基础设施项目比新建项目在项目质量、运营状况、现金流等方面的信息更丰富、更可获得，社会资本的投资意愿更强。同时，民间资本通过PPP模式参与存量项目，可以减少资本投入，有利于缓解民营企业融资能力不足的问题。此外，还可以通过规范产权交易，充分发挥国有资本投资和运营公司的功能作用，按规定整合非主业资产、兼并重组等，释放新的资金来源。

从投资看，盘活收回的资金主要投向国家重大战略方向，既稳定当前投资，又利长远。鼓励以资本金注入方式将回收资金用于具有收益的项目建设，充分发挥回收资金对扩大投资的撬动作用；精准有效支持新项目建设。

同时，为进一步发挥投资对稳经济的作用，还有必要扩大专项债的投资范围，尽快发行并投入到项目，形成实物工作量；除了考核项目的经济效益外，还要考虑其社会效益。

关键词： 存量资产