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本周，公开市场迎来8500亿元逆回购到期。人民银行缩减逆回购操作规模，周内实现净回笼7370亿元，资金市场依然延续暖意。

面对大额逆回购到期，人民银行灵活调节操作力度。数据显示，10月31日至11月4日，公开市场共有8500亿元7天期逆回购到期。

步入11月，短期扰动因素逐步淡出，人民银行逆回购操作力度有所下降。10月31日至11月4日，人民银行共计开展1130亿元7天期逆回购操作。其中，11月3日和4日人民银行分别开展了70亿元和30亿元7天期逆回购操作，公开市场操作规模重回地量。

本周，货币市场利率整体回落。11月3日，DR001加权平均利率下行39.21个基点，收于1.3323%；DR007加权平均利率下行10.98个基点，收于1.6006%。

“人民银行通过灵活调整公开市场操作，熨平短期资金面波动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，在短期扰动因素影响逐渐消退后，市场流动性有所恢复，人民银行灵活调整逆回购操作规模，释放“保持市场流动性合理充裕”之意。

10月末，由于资金面扰动因素增多，人民银行呵护流动性力度曾不断加码。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响，人民银行在10月最后一周加大7天期逆回购操作投放量，以呵护资金面平稳跨月。

展望市场资金面情况，业内人士认为，随着财政支出加大、人民银行继续根据流动性状况灵活加大调节力度等，年底市场流动性仍将保持合理充裕。

从资金面干扰因素看，流动性仍将面临一定压力。专家表示，除缴税、缴准、月末因素、跨年时点外，11月和12月中期借贷便利（MLF）到期量较大，会对资金面造成干扰。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏介绍，从往年情况看，由于银行储备项目加大年初信贷投放、节日因素影响、地方政府专项债额度提前下达等，年底流动性需求往往较大。

但在多重因素护航下，资金面依然无虞。“年底专项债发行压力有所缓解，经济复苏基础有待进一步夯实，预计财政、货币政策继续偏积极。”周茂华表示，人民银行可通过公开市场操作、降准、MLF等工具确保流动性合理充裕，并引导资金资源流向实体经济薄弱环节，推动经济稳步复苏。在此背景下，预计年底市场流动性有望继续保持合理充裕。

中信证券首席经济学家明明表示，在经济稳步复苏的背景下，货币政策依然处于宽松区间，预计流动性将保持合理充裕，但货币市场利率中枢或小幅上升。

关键词： 公开市场