12月6日，中央政治局会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。

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我国经济最困难时期已经过去，从内外部各方面情况来看，积极因素正在积累，乐观情绪正逐渐得到修复。稳经济政策的效果正在逐步显现，促投资、增消费、畅循环等相关措施齐头并进，经济整体将逐渐恢复。

从外部环境来看，输入性压力有望逐渐缓解。一方面，美国通胀已经见顶，10月份CPI和核心CPI回落到7.7%、6.3%，预计美联储快速大幅加息步伐或将放缓，紧缩政策的溢出效应将减弱。为了缓解高通胀，美国国内对纠正对华关税政策的呼声逐渐上升，将有助于我国外需改善和相应的制造业订单增加。另一方面，近段时间国际地缘政治风险有所减退，大宗商品、初级工业原料以及农产品价格已经逐渐高位回落，将缓解我国输入性价格上涨压力，降低制造业生产成本。

从我国经济基本面来看，受需求疲弱的影响，近几个月发布的经济数据显示，采购经理指数逐渐回落，11月份三项PMI指数都降至年内次低，仅高于4月份，出现二次探底的特征。由于当前状况好于4月份，宏观经济景气度理应不会进一步走低，可能已经接近此轮下行的底部区域，后续回升的可能性较大。这就意味着，在不出现新的“黑天鹅”事件的前提下，随着经济逐渐恢复，经济指标大概率将见底回升。

从物价形势来看，我国具备较大的政策空间。即便全球通胀高企，我国物价水平却开始走低，10月份CPI回落到2.1%，10月份PPI已经降到负值。较低的物价水平，为我国提供了较大的政策调控空间，这是我国不会随着美联储加息的底气所在。与全球大部分国家相反，我国宏观政策明显偏松调节，预计未来一段时间仍将延续偏松方向，为经济恢复以及市场回暖提供支撑。

从政策调控的角度来看，积极因素主要表现在三个方面，将促进经济持续改善。

一是我国持续优化疫情防控措施，确保经济恢复的大方向不会改变。随着防控政策的优化，服务业和消费领域整体向好的趋势不会改变。这几年旅游、航空、酒店、餐饮、影视娱乐等行业受疫情的冲击最大，顺着经济恢复的逻辑，这些行业将明显得到改善，出现典型的困境反转特征。

二是房地产政策接续发力，将促进需求恢复和经济增长动能修复。“金融16条”涉及房地产上下游多方面融资，目前正在抓紧落实。银行信贷支持、债券融资帮扶、股权融资重启“三箭齐发”，对房地产业带来显著利好。初步判断，房地产下行周期基本走到尾声，随着各项政策全面释放，房地产小周期见底回稳值得期待。虽然房地产业难以恢复到过去黄金年代，不应该让房地产继续成为经济增长的首要支柱，但是房地产依然是经济社会必不可少最重要的内容。要确保房地产不能成为经济增长、就业、民生的拖累，要通过房地产政策环境的改善，去撬动上下游产业链的恢复。

三是面对需求偏弱的现状，扩内需政策有望持续加码。中央政治局会议指出，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

随着线下消费的逐渐恢复以及低基数原因，明年消费增速有望加快，将为内需恢复起到较为稳健的基础作用。扩内需促消费政策可以从多个维度展开。在鼓励消费方面，有望继续为消费电子、家用电器、新能源乘用车等提供购置补贴，加大对装修、家具、耐用设备的消费补贴，各地可以继续发放更大规模的消费券。在发展消费新业态新模式方面，鼓励发展绿色消费、智能消费，促进消费渠道线上线下（300959）融合，加强消费中心城市建设、县域商业体系建设。

最有效的扩需求措施是促进有效投资增长，能够起到立竿见影的效果。不会回到过去粗放式投资扩张的状况，而是要顺应高质量发展，重点在于加大新基建和高技术制造业投资，推动供给产能提质增效。一方面，推动制造业高质量发展，加快实施战略性、前瞻性重大科技项目，高技术制造业和装备制造业将保持高速增长。另一方面，新基建投资力度逐渐加大，重点支持信息基础设施、重大科技基础设施、绿色能源基础设施、综合立体交通网络、重大水利工程等建设投资，为数字经济发展、新技术探索、民生改善等方面形成有力支撑。

关键词： 积极因素 经济持续