制度改革赋能实体经济，市场潜力将被进一步激活。

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A股奏响改革最强音，全面注册制启新篇。

2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。

证监会有关部门负责人表示，本次改革是基于试点注册制经验，对相关制度规则做了全面梳理和系统完善，主要是对试点阶段行之有效的做法进行优化和定型，统一规则表述，取消“试点”字样等。

记者注意到，本次改革对各板块定位进行明确。主板主要服务成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务成长型创新创业企业。北交所与新三板共同打造服务创新型中小企业主阵地。

开弓没有回头箭，A股监管者的使命从这个方向起航。以多层次市场框架牵引，改革对于服务实体经济的成效将有多大，将是未来十年市场对于监管思路的最大期待之一。越来越多的信号显示，这个数据，或会带来惊喜。简政放权明确定位

中国资本市场栉风沐雨三十余年，发行制度历经审批制、核准制到注册制，“简政放权”是绕不开的关键词。

尤其是党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”以来，证监会贯彻落实全面深化改革的战略部署，持续减少简化行政许可，稳步有序推进注册制改革，引导市场主体充分博弈。

经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化。

时至今日，我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。通过本次改革，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

2月1日，证监会有关负责人表示，本次改革后，主板要突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

相应的，主板将设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业（300832）、新业态、新模式深度融合。

北交所设立时便同步试点注册制，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展，与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

改革蓝图清晰勾勒，全面实行股票发行注册制后，我国将在完善多层次资本市场体系方面迈出新的步伐。放管结合创新监管

记者注意到，明确各板块定位的同时，证监会也对发行上市审核注册机制做了进一步优化。

“总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。”证监会相关负责人介绍称。

具体而言，在交易所审核环节，交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。交易所审核过程中，若发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，应及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

未来，证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。

总结起来包括四方面内容，一是统一审核理念、标准，保持审核尺度一致；二是在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况；三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委(以下简称“两委”)把关责任等内部制衡机制；四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。

值得关注的是，证监会的放权，不意味着放手不管，而是放管结合，把该管的事情管好。同时，证监会也将创新和改善管理工作，适应全面实行注册制的要求，加快监管转型，推进科技监管建设，切实提高监管能力。

证监会有关负责人表示，未来，在放管结合方面，证监会将加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。在中端，加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。在后端，保持“零容忍”执法高压态势。服务实体激活潜力

在受访专家看来，这次改革将增强多层次资本市场服务实体经济的功能。

“本次制度性改革，将为中国资本市场带来全新动能，同时也带动增量资金入市，推动中国资本市场翻开崭新的一页，助力中国经济创新驱动发展以及金融对实体经济的支持。”安永大中华区审计服务合伙人汤哲辉受访时表示。

今年以来，监管层多次强调金融服务实体经济的重要性，并先后推出了一系列政策措施，“金融服务实体经济”已成为贯穿中国近期金融市场发展主线的重要理念。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾向记者表示，紧盯实体经济，助推实体经济企业转型升级，并引发创新和产业发展的新风尚——这是资本市场的定位，也是其重要的作用和功能。

“全面注册制是金融服务实体经济的重要举措，能够有力推动直接融资的大发展，有效缓解融资难融资贵的问题，有序推动市场化和普惠发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉称。

田利辉提到，科创板、创业板施行注册制以来，我国直接融资比例显著上升，金融结构和资本质量均得到了优化和提升。

托起希望，孕育变革。面对全面实行股票发行注册制后新的市场生态，各方都在期待。

华西非银分析师称，注册制的发行上市条件的包容性明显增强，对实体经济特别是科技创新企业的服务能力显著提升，多层次市场的板块架构和功能更加完善。最受益的是新兴产业“硬科技”创业公司,全面注册制打开融资渠道,将降低产品试错、技术攻坚资金成本。

此前，我国部分科技企业受A股上市条件和股权架构约束选择到境外上市，这部分企业的营收大部分在国内、享受中国人口红利和工程师红利、受产业政策支持而主导国际产业链，境外投资者可以参与投资并分享企业成长的投资收益。

“注册制试点有力地改变前述状况。科创板、创业板多元包容的发行条件给予未盈利企业、存在红筹架构、差异化表决权企业得以登陆国内资本市场的机会。硬科技、创新创业企业的IPO接踵而至，成为A股市场企业端的源头活水。”华西非银分析师表示。

制度改革赋能实体经济，市场潜力将被进一步激活。不如我们将目光放得更远一点，时间线抛得更长一点，梦想再做得更大一点。

关键词： 实体经济